中国石油A股和H股当前PB分别仅有0.9倍和0.5倍-新闻大求真2016
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上市资产-中国石油A股和H股当前PB分别仅有0.9倍和0.5倍

英国首相症状轻微

從銷售的產品角度來看,中國石油上半年原油和天然氣銷售量漲幅較大,分別同比上漲27.6%和23.5%,均主要得益於國際貿易量增加。但潤滑油產品銷量下滑較大,同比下滑15.5%。

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  股价为何跌跌不休?对于中国石油为何长期低迷且跌跌不休?证券时报·e公司8月13日《中石油距历史新低仅9分钱,机构大举减持只因建仓期调整?》一文对此进行了深入报道。一位长期跟踪石化行业的分析师认为,中国石油的资源储量价值是下降的,因为他的油田开采成本在上升。由于油价低迷,市场需求也不是很好,而且公司市盈率还是很高,所以中国石油的下跌并不意外。从股东方面看,今年上半年以基金公司为主体的机构投资者大幅撤出也是中石油上半年持续下跌的原因之一。2019年上半年末,作为最重要的市场参与主体之一,基金仅持有中国石油1.58亿股,为公司上市以来的基金持股数最低水平。并且,这一数据仅为2018年末基金持股数(14.41亿股)的11%。另外,中国石油控股股东中国石油集团被指借道认购ETF“变相减持”。2019年5月10日,中国石油集团将持有的4.13亿股公司股份,换购市值对应的工银沪深300ETF份额,认购总金额30亿元。中国石油集团承诺,自“工银沪深300ETF”成立后90天内,不减持使用公司股票认购获得的基金份额。2018年10月12日,中国石油集团以合计11.33亿股A股股份分别认购博时基金、华夏基金和银华基金(博客,微博)发行的央企结构调整 ETF。相关股份划转手续完成后,中国石油集团持有中国石油股份比例从去年三季度末的81.49%降至80.87%。而中国石油集团去年10月的这波“变相减持”在今年上半年已经显现。从业绩上看,8月29日晚间,中国石油披露2019年半年报:上半年营业收入同比上涨6.8%,达到11962.59亿元,归母净利润同比上涨3.6%,达到284.23亿元。经营利润为706.63亿元,比2018年同期增长4.9%。

市值蒸發7.2萬億 跌掉6個茅台(600519)證券時報·數據寶統計顯示,中國石油上市首日開盤價即歷史最高價,上市后13年只有3個年份股價上漲,累計下跌超81%;市值最高時或超8.2萬億元人民幣,最新市值僅萬億元出頭,蒸發7.2萬億元。7.2萬億元意味着什麼?與國家股市相比,相當於跌掉1個巴西2個俄羅斯股市的總市值;與單隻個股相比,相當於跌掉1個蘋果、2.5個騰訊、6個茅台。中國石油創8月底股價創歷史新低后讓人想起6124點時期藍籌泡沫瘋狂時代的記憶。彼時,工商銀行(601398)的市盈率超過50倍大關,瘋狂可見一斑。中國石油正是在此大背景下上市。而對於幾萬億市值的超級權重股而言,上市首日股價上漲160%多,也只能在那個時代出現。遙想去年蘋果公司市值破萬億美元的盛況,中國石油實現這一目標卻要比蘋果早上十多年時間。2007年11月5日中國石油A股上市,總股本為1619.22億股;H股則有210.99億股。以上市首日A股盤中最高價48.62元,和H股盤中最高價19.9港元粗略計算,該股當日總市值一度超過8.2萬億人民幣,摺合11102億美元。當時,誰也沒有想到,中石油股價一路向南。上市首日開盤價即歷史最高價,上市后13年只有3個年份股價上漲,累計下跌超81%。

中國石油周K線走勢圖公司價值被嚴重低估?光大證券(601788)今日發佈研報稱,中石油估值處於底部,公司價值被嚴重低估。光大證券裘孝鋒研究團隊認為,從歷史的PB來看,中石油目前的價值顯著低估。目前公司A股PBLF0.93倍,港股0.49倍,均遠低於其1.9倍和1.3倍的歷史均值。從當前PB來看,中國石油A股和H股當前PB分別僅有0.9倍和0.5倍,而美孚為1.7倍,BP和Shell則均為1.3倍,都高於中國石油的A股和H股。由此可見,在歷史PB的比較方面,目前無論是自身與歷史比較,還是與其他三家公司比較,中石油H股和A股都是被低估的。研報進一步表示,中石油的「巴菲特買點」再現。伯克希爾公司於2003 年4月買入中石油H股,當時中國石油的市值跟油氣資產的折現值的比值僅為0.49。在2008年巴菲特致股東的信中,巴菲特談到對中石油的投資:「按這個價格,中石油公司的價值大約為370億美元。查理和我那時感覺該公司的內在價值大約應該為1000億美元。」公司2018年底上遊資產的現金流折現值是1.38萬億元,而現在港股市值僅7000億元,約為上遊資產折現值的0.5倍。

研報還談到,國家管網公司的成立會影響中國石油的業績。2018年中石油天然氣管道資產真實的EBIT 255億元,其中承擔了249億的進口天然氣虧損,所以中石油管道資產對中石油的EBIT貢獻為504億元。根據測算,在不調整氣價的情況下,如果中石油占管網公司股權的42%,就能夠彌補進口天然氣的虧損。另外,國家管網公司成立將推進天然氣市場化改革加快,目前部分城市民用氣漲價即將實施,平均漲幅約10%。若公司天然氣銷售價提升0.16元/立方米(9%漲幅),即使不考慮管國家管道公司對應股權的盈利情況,公司也能夠彌補其進的虧損。

光大證券研報表示,維持對中石油的盈利預測,預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為684億、779億、936億元,對應EPS分別為0.37、0.43、0.51元。給予公司2019年A股1.2倍PB,對應目標價8.3元;給予公司H股2019年0.7倍PB,對應目標價5.5港元,維持A股和H股「買入」評級。

  在A股市场,上市第一天即为历史最高价,此后就一直跌跌不休,且基本没有大幅反弹的个股恐怕只有巨无霸中石油了。自8月26日再度创出历史新低之后,中石油近期有所反弹。不过,有券商现在长期看好中石油,认为历史性的“巴菲特买点”再现。

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